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　　营收新高： 该板块Q4贡献了 84.3亿美元 的营收，同比增长 13%。全年的税前利润率维持在 29.3% 的高位。资产吸金兽： 投资者最应该关注的数据是“净增资产”（Net New Assets）。在Q4单季度，摩根士丹利就吸纳了 1223亿美元 的新资产，全年更是高达 3560亿美元。这直接推动了财富和投资管理部门的总客户资产规模达到了惊人的 9.3万亿美元。逻辑解读： 这部分业务提供的是基于费用的经常性收入（Fee-based flows），其稳定性远超交易业务。当市场上涨时，基于资产管理费用的收入水涨船高（本季度资产管理收入同比增长 14% 至50.3亿美元）。这是大摩目前估值溢价的核心逻辑。

　　投资银行（IB）爆发： 随着并购活动（M&A）和IPO市场的解冻，投行收入同比大增 47% 至24亿美元。无论是咨询业务还是股票承销，都录得显著增长。这与全行业资本市场活动回暖的趋势一致。股票交易坚挺： 股票销售和交易业务营收增长 10% 至37亿美元，主要得益于主经纪商业务客户余额的增加。固定收益（FICC）拖后腿： 相比之下，固定收益业务营收同比下降 9% 至17.6亿美元。财报明确指出，这是由于大宗商品（结构易减少）和外汇业务（波动率降低）的表现疲软所致。这可能是本次财报中唯一明显的瑕疵。

　　信贷损失拨备： Q4拨备仅为 1800万美元，远低于去年同期的1.15亿美元。值得注意的是，本季度包含了一笔 8700万美元的冲销，主要与单一商业房地产贷款有关，但这笔贷款在之前的季度中已大部分计提了拨备。这暗示大摩在商业地产风险上的敞口虽然存在，但总体可控。支出压力： 薪酬支出随收入增长而上升，非薪酬支出也小幅增长至50.5亿美元，主要驱动力是技术投入和交易执行成本。对于一家致力于Fintech转型的银行来说，技术支出的增长是必要的痛点。